易配资中央定调明年经济工作：宏观政策更加积极有为，加大跨周期调节力度

中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。为实现“十五五”良好开局，2026年经济工作的政策基调已经明确。

会议指出，做好明年经济工作，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性、针对性、协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。

与去年同期政治局会议“稳中求进、以进促稳”的要求不同，今年强调“稳中求进、提质增效”，并提出“切实提升宏观经济治理效能”。“加强超常规逆周期调节”的表述调整为“加大逆周期和跨周期调节力度”，显示宏观政策积极发力的同时，更加注重中长期增长的质量和效益。

多位专家对第一财经记者表示，2026年是“十五五”开局之年，政策取向将直接影响未来五年经济发展的节奏与质量。政策基调将更为积极，重点解决经济运行中的结构性矛盾，通过更加精准有效的政策组合拳，激发经济增长新动能。

加大逆周期和跨周期调节力度

会议指出，我国经济运行总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力，社会大局保持稳定。

2025年前三季度，中国经济运行呈现“稳中有进、进中承压”的复杂态势。GDP同比增长5.2%，虽完成全年5.0%左右增长目标的概率较大，但三季度增速回落至4.8%，反映出经济增长动能边际减弱、结构性矛盾凸显的深层问题。

中宏国研经济研究院报告认为，当前经济深层矛盾集中体现在三个方面：一是居民消费能力受限与消费意愿低迷并存，制约了消费市场活力释放；二是创新能力不足与产业结构优化滞后交织，制约了内生增长动力培育；三是实体经济面临成本上升、融资约束与市场准入壁垒等多重压力，制约了高质量发展进程。在此背景下，增量政策需求更为迫切，需通过更加精准有效的政策组合拳，激发经济增长新动能。

政治局会议明确，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。

申万宏源首席经济学家赵伟表示，政治局会议在延续积极财政与适度宽松货币基调的基础上，明确提出“增强政策前瞻性、针对性、协同性”，“发挥存量与增量政策集成效应”。或意味着后续政策更注重财政与货币、总量与结构、存量盘活与增量优化的协同发力，与“切实提升宏观经济治理效能”的定调相呼应。这一变化或指向后续政策将更注重避免碎片化，通过强化政策协同与存量增量联动，实现稳增长与提质增效的双重目标。

东方金诚首席宏观分析师王青分析，2026年财政政策会延续更加积极的基调，因为明年外需对经济增长的拉动力会减弱，叠加房地产市场持续调整，就需要内需及时顶上来，这都需要财政政策在促消费、扩投资方面发挥支撑作用。

多位接受第一财经采访的专家建议，明年继续实施更加积极的财政政策，可以考虑将财政赤字率保持在不低于4%的水平，以释放财政政策保持一定力度扩张信号，稳定社会预期。并适度增加特别国债和地方政府专项债券规模，使得政府明年新增举债规模适度高于去年（12万亿元）水平，使得全国一般公共预算支出增速接近于经济增速预期目标。

货币政策更倚重结构性工具

货币政策方面，与今年7月召开的政治局会议相比，表述出现微调：删去“保持流动性充裕”、“促进社会综合融资成本下行”，并新增了“加大逆周期和跨周期调节力度”的表述。

近一段时间，货币政策不断发力，央行先后下调7天期逆回购、LPR（贷款市场报价利率）、SLF（常备借贷便利）、MLF（中期借贷便利）利率，创设临时隔夜正逆回购，MLF的政策利率色彩淡化，7天期逆回购操作利率将发挥基准政策利率功能，新的调控框架已基本成型。

从2025年的经验来看，货币政策给出了适度宽松的定调，今年5月央行推出一揽子货币政策措施，包括降准降息、下调结构性货币政策工具和个人住房公积金贷款利率，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元，创设科技创新债券风险分担工具等三大类十项举措，并在1个月内全部落地实施。

国联民生证券首席经济学家陶川认为，2026年的货币政策在定调上很可能延续上述思路，在实际执行层面重在把握两个关键词，一是“金融强国”；二是“跨周期调节”。

而“跨周期调节”则纳入了货币政策对中长期结构性问题的考量。从历史来看，当央行引入“跨周期调节”这一表述后，降准降息的频率较单纯的“逆周期调节”明显下降。因此，2026年货币政策在思路上将更加倚重结构性货币政策工具。

中信证券首席经济学家明明表示，展望2026年，货币政策将在稳增长、防风险的基础上，更加注重稳预期并与积极财政形成合力。考虑到2025年四季度经济内生动能有待加强、2026年上半年面临高基数压力，以及“十五五”开局对“开门红”的更高要求，预计货币政策或在2025年底至2026年上半年适度加力，通过总量宽松降低社会融资成本、稳定市场预期。

内需主导，稳妥化解重点领域风险

政治局会议指出，要坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能；坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力；坚持对外开放，推动多领域合作共赢；坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型；坚持民生为大，努力为人民群众多办实事；坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。

中国银河证券首席经济学家章俊表示，扩大内需被置于更加突出的位置。一方面，需求疲弱仍是当前经济运行的核心矛盾，未来经济工作需要促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，消费品以旧换新政策有望延续，扩大服务消费专项方案也值得期待；另一方面，部分行业产能过剩、内卷加剧、供给结构与需求结构不匹配的问题仍较为突出，因此因地制宜发展新质生产力至关重要，避免一哄而上的投资冲动。

在“十五五”规划建议中，“居民消费率明显提高”首次被纳入经济社会发展的主要目标。

得益于消费品以旧换新、提振消费专项行动等政策措施出台，今年居民消费明显改善。但进入三季度，随着基数明显抬升和以旧换新政策效果减弱，消费恢复动力放缓。10月，社会消费品零售总额同比降至2.9%，其中商品零售同比降至2.8%，均为连续五个月回落。

京东集团首席经济学家沈建光表示，政策层面可能会出台一些短期促消费措施，与改善民生、结构性改革等中长期举措相配合，避免接下来消费增速过快下行。例如，扩大消费品补贴支持范围，拓展至母婴类、健康类等溢出效应强的品类；加大对服务消费的财政支持力度，在全国层面推广服务消费券或消费补贴；减少消费不合理限制，鼓励游艇消费等新型消费等。

投资方面，罗志恒表示，一方面，应更加聚焦于发挥战略引导作用和弥补公共服务短板，资金将更多地投向教育、医疗、养老等民生领域，以及新一代信息技术、新能源等关乎国家长远竞争力的前沿科技领域；另一方面，应通过完善产权保护制度、营造公平竞争的市场环境、健全民营企业参与重大项目建设的长效机制，形成政府投资与民间投资协同发力的强大合力。

会议还提到，坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。章俊分析，当前及未来一段时间的经济领域的重点风险主要在房地产、地方政府债务等方面，房价不稳仍是当前房地产形势的关键，房地产问题继而关联地方债务和中小金融机构风险。

对此，章俊表示，应采取超常规、系统性的政策组合拳，推动房地产市场尽快实现“止跌回稳”。通过增发国债等方式，在中央层面成立“房地产稳定基金”，先期规模可在2万亿元左右，专项用于支持“保交房”及存量土地收购。积极鼓励和支持行业内的优质龙头房企，通过并购重组等方式，整合那些已出现流动性困难或陷入经营困境的房企项目与资产。进一步优化核心城市的限制性政策。如实质性放宽北京、上海、深圳等一线城市的住房限购等限制性举措，以释放被压抑的真实需求。

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